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优信破发背后:二手车电商独角兽上市之殇

www.yxqbx.com 发布时间:2018年07月10日 08:45 来源:永兴音乐网

记者 左茂轩 北京报道

带着“二手车电商第一股”的身份赴美上市,优信在资本市场的表现并不乐观。

当地时间6月27日,优信以9美元/ADS的发行价正式登陆纳斯达克。上市当天,尽管优信开盘价为10.4美元/ADS,较发行价上涨15.5%,但开盘不到半小时,股价便持续走低跌破发行价,在触及8.16美元低点后开始回升,最终以9.67美元/ADS收盘。

4天后的7月2日,优信的收盘价跌破发行价,至8.15美元/ADS。并且,破发后股价继续下跌,截至美国东部时间7月6日下午4时,优信股价收盘价7.34美元,市值约为21.46亿美元(约合人民币142元)。与上市时约27亿美元的市值相比,短短数日,优信市值已经蒸发了近6亿美元。

希望通过上市解决资金焦虑的优信二手车,并未得偿所愿。“优信急于上市,体现了二手车行业普遍面临的资金饥渴的现状,其上市融资的额度,不过是杯水车薪。”7月6日,一位二手车业内人士告诉21世纪经济报道记者。

破发之殇

事实上,优信的破发并非没有预兆。

根据此前招股书内容,优信原计划发行3800万ADS,发行价区间为10.5美元至12.5美元,募资3.99亿美元—4.75亿美元。不过,优信最终的发行价为9美元,总股数从3800万股下调到2500万股募资金额约为2.25亿美元,远低于之前预想的4亿美元。

“目前并非上市的最佳时机,优信为了上市,牺牲了很大的代价。”有二手车电商业内人士告诉21世纪经济报道记者。

“烧钱”与“亏损”,是国内二手车电商的常态。但是,持续的亏损状态未让资本市场对其产生足够信心,也无法做强市值。优信在招股书中表示:“自2011年成立以来,我们并无盈利。而且运营产生负面现金流,未来可能会继续。”

从优信招股书披露近两年的财务数据,可以看到优信此刻面临的焦虑。

2017年优信营业收入为19.514亿元,同比增长136.7%。今年第一季度,营业收入为6.494亿元,较去年同期增长93.2%。

不过,与此同时,营业收入的增长并未改善优信的经营状况,亏损额反而在持续扩大。今年前三个月,优信净亏损为8.394亿元人民币,较去年同期的5.108亿元人民币继续扩大。优信2017年、2016年运营亏损分别为18.23亿元、12.52亿元,净亏损分别为27.48亿元、13.92亿元。2017年,归属于股东的净亏损2017年为37.73亿元,2016年为17.75亿元。

出于对资金的饥渴,优信不得不选择“流血上市”。以优信近年来“烧钱”的速度来看,与去年27.48亿元的净亏损相比,通过IPO募集的2亿多美元资金,或许只够优信花1年。

优信最近一次公开融资情况要追溯到2017年1月。当时,优信对外宣布完成E轮5亿美元融资。据公开数据统计,从2011年到2017年1月,优信集团完成E轮共计10亿美元融资。不过,其主要竞争对手则均在近期获得了新一轮的融资。今年3月,瓜子二手车的母公司车好多集团宣布获得8亿美元C轮融资;4月,人人车宣布获得3亿美元投资。

“烧钱”的窟窿越来越大,也让资本市场对二手车电商的投资态度变得更加谨慎。对于二手车电商来说,持续通过一级市场进行大额融资的难度将越来越大。同时,另一个重要的新规不可忽视,今年4月27日,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式发布实施,新规令资本市场此前充裕的资金面不断收缩。

上市后,优信在股市的表现,让人联想到去年登陆港股被称为“汽车新零售第一股”的“独角兽”易鑫集团。

去年11月16日,易鑫以7.7港元的发行价上市,当天以10港元收盘,市值飙升至627.63亿港元。但随后开始持续下跌,4天后跌破招股价。截至北京时间7月9日16时,易鑫股价为3.21港元,总市值仅为201.5亿港元,较上市时缩水三分之二。

事实上,从优信招股书披露的收入构成上看,优信的主要收入来源与易鑫极为类似。优信招股书显示,2C业务的收入占比为70%,其中交易收入只占20%,另外80%的来自金融收入。数据显示,2017年优信单车均价为9.1万元,单车收入为4138元,其中单车交易收入为811元,单车金融收入为3327元。

趋同的收入构成,让业内觉得优信在股市的表现会与易鑫相似。而各头部二手车电商的实际情况相差不大,也让优信的上市成为后来者IPO的参考。

“上市以后就看两年,要么做好业绩再增发,要么破罐破摔,不让后面的人上市。希望它能走好,这样行业也会更好。”有投资界人士告诉21世纪经济报道记者。

目前看来,国内的几家头部二手车电商还没有一家实现盈利,但这些独角兽的眼光是指向资本市场的。“优信的破发,或许会让一些二手车电商暂缓IPO的计划,继续尝试通过融资维持生存和业务扩张。”

行业将进入洗牌阶段

正如优信集团董事长兼CEO戴琨在纳斯达克敲钟前与国内媒体连线时所言,“上市对于公司发展来说,既是一个里程碑,同时也是一个新的起点。”

事实上,经过数年间几家头部电商间的厮杀之后,整个中国二手车电商行业正进入新的洗牌阶段。

过去几年,关于成交量和成交额谁是第一的问题,瓜子二手车、优信、人人车争论不休,甚至闹上法庭。

几年间,为在激烈的市场竞争中抢夺流量,这三家二手车电商投入巨额的广告费用。优信招股书显示,在2016年和2017年,优信用于销售及市场推广活动的费用分别为人民币7.935亿元及22.3亿元;今年前三月,用于销售及营销活动支出为6.331亿元人民币。此前,戴琨表示,今年优信用于广告的投入将约为13亿元。

从成立起,优信已先后邀请十余位明星担任代言人,今年年初,优信请来好莱坞影响莱昂纳多担任新代言人。“莱昂纳多的代言费用不低,比此前的代言人费用高出不少。”有优信内部人士告诉记者。

上市之后,优信面临的另一个压力是,必须及时向股民公布财务和经营状况。从另一个角度来看,这将改善二手车电商之间的“恶性”竞争。

“随着优信的上市,将加速这个行业的洗牌,对行业肯定是有好处的。”有业内人士告诉21世纪经济报道记者,要么继续壮大业务谋求IPO,要么被别的平台收并购,成为二手车行业发展的趋势。

中国汽车流通协会数据显示,2017年全国二手车全年交易量超过1240万辆,今年1—5月,全国二手车累计交易554.58万辆,市场月均同比增速超过10%。照目前的走势,全年二手车交易量有望突破1500万辆。

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